医药上市公司已完成2025年中期业绩披露，整体看，今年上半年医药行业全板块营业收入同比下降3.06%，降幅较Q1有所收窄；全板块扣非归母净利润同比下降12.50%，降幅有所增加。分子行业看，创新药、CRO/CMO、生物制药上游、医疗服务、家用器械等板块的扣非净利润增速排序靠前；CRO/CMO、医疗服务、家用器械和高值耗材板块呈现收入和扣非归母净利润的双重增长；中药方面，多因素下持续承压，关注渠道出清后改善。

　　对于医药行业后续走势及投资策略，金鹰基金欧阳娟表示，短期看，国内医疗器械集采政策不断缓和、创新药产业稳步推进，医药工业端经营稳健，季度同比增速稳定，尤其是创新药板块连续高增5个季度，且2025年将是商业保险再上一个台阶的元年，利好创新药和创新器械产业。

　　中长期看，产业升级持续兑现：一方面，国内创新药支持政策出台密集，院端具备临床价值产品持续放量，国内商业化天花板不断提高。另一方面，全球大药企在中国购买创新药的数量和金额持续提速，远超过美国本土和其他国家，中国创新药产业集体走向全球化。

　　方向上：①创新药，具备全球最强竞争力的产品，长期享受国内和欧美两个全球最大的市场；②创新药产业链，包括CXO和生命科学服务上游，预计随着全球投融资额增速拐点向上，这类资产迎来订单增速修复；③医疗器械和设备，集采政策不断优化下，关注自主可控、国产替代、国际化出海高端智造的影像等公司。

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